本文以Wind数据分析了2014-2022年A股上市公司筹资活动净现金流情况和财务费用情况，也将美股情况作一对比。

2014-2021年，A股上市公司筹资活动净现金流合计都是正值，2022年和2023年连续两年出现了A股上市公司筹资活动净现金流合计为负值的情况。而2014-2023年，美股上市公司筹资活动净现金流，只有2016年、2020年、2021年三年为正值，其余7年都是负值。可见上市公司筹资活动净现金流为负，对成熟市场可能是常态。

2023年，A股有财务费用数据的上市公司5256家，其中2347家的财务费用为负，占45%；美股有财务费用数据的上市公司3233家，其中559家的财务费用为负，占17%。中国财务费用为负的上市公司数量和占比都比美股更多。

一、A股上市公司筹资活动净现金流  

筹资活动产生的现金流入包括：1．吸收投资所收到的现金；2．发行债券收到的现金；3．收到其他与筹资有关的现金。

筹资活动产生的现金流出包括：1．偿还债务支付的现金；2．分配股利、利润或偿付利息所支付的现金；3．支付的其他与筹资活动有关的现金。

2014-2021年，A股上市公司筹资活动净现金流合计都是正值，2022年和2023年连续两年出现了A股上市公司筹资活动净现金流合计为负值的情况（扣除银行仍是负值）。其中，主板上市公司合计为负，创业板、科创板、北交所还都是正的。

数据来源：Wind

（以两种行业口径加总略有差异，和按每个公司加总也略有差异，但在数量级和趋势上是一致的。）

分行业看，2023年，筹资活动净现金流为负值的，11个Wind一级行业中有6个行业（2014年有4个行业），31个申万一级行业中有20个行业（2014年有9个行业）。筹资活动净现金流为负的行业占比超过一半。Wind一级行业中，筹资活动净现金流最多的前三名是金融、信息技术和材料，负的最多的是能源、房地产和电信服务，申万一级行业中，筹资活动净现金流最多的前三名是银行、建筑装饰和电力设备，负的最多的是交通运输、房地产和煤炭。

2021-2023年合计，筹资活动净现金流负的最多的，Wind一级行业中，是能源、房地产和电信服务，申万一级行业中，是房地产、煤炭、石油石化。Wind一级行业的能源包括煤炭和石油石化。    

2014-2023年合计，筹资活动净现金流负的最多的，Wind一级行业中，是能源、电信服务、日常消费，申万一级行业中，是煤炭、钢铁、石油石化。

能源行业，近十年除了2015年都是筹资活动净现金流为负。房地产行业，2014-2020年筹资活动净现金流都是正的，2021-2023年变为负的。

银行的筹资活动净现金流波动较大，主要受发行和偿还债券及同业存单的影响。非金融企业筹资活动净现金流为负，主要是偿还债务、归还投资、分配股利超过取得借款和吸收投资。

筹资活动净现金流为负，有主观不需要筹资和被动减少筹资两种情况。能源行业基本属于前一种，房地产行业基本属于后一种。

从具体上市公司看，按2024年6月10日从Wind导出数据，

有2023年筹资活动净现金流数据的5347家，其中3089家为负，占58%；

有2022年筹资活动净现金流数据的5350家，其中2914家为负，占54%，

有2015年筹资活动净现金流数据的4306家，其中1968家为负，占46%，

有2014年筹资活动净现金流数据的4203家，其中2164家为负，占51%。

二、美股上市公司筹资活动净现金流   

2014-2023年，美股上市公司筹资活动净现金流，只有2016年、2020年、2021年三年合计为正值，其余7年都是负值。

     2020年和2021年，美国股票IPO创历史新高，2022年和2023年大幅回落。筹资活动现金流入包括发行股票、债券、贷款获得的资金。IPO多，增加了筹资活动的净现金流。

三、A股上市公司财务费用  

财务费用项目核算企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。

A股上市公司总的财务费用，从2021年高点6152亿元降至2023年的5504亿元，下降11%。主要原因是上市公司融资利率下行和减少了净融资。

分行业看，2023年，A股上市公司财务费用，30个申万一级行业（去除银行）中有家用电器、食品饮料等6个行业的财务费用合计为负。而2014年没有行业的财务费用合计为负，从2015年到2023年，财务费用合计为负的行业从1个增长为6个。    

从具体上市公司看，按2024年6月10日从Wind导出数据，

有2023年财务费用数据的5256家，其中2347家为负，占45%；

有2022年财务费用数据的5263家，其中2521家为负，占48%；

有2015年财务费用数据的4259家，其中1364家为负，占32%；

有2014年财务费用数据的4189家，其中1063家为负，占25%。

 四、美股上市公司财务费用   

分行业看，Wind中未查到美股上市公司财务费用合计为负的行业。

从具体上市公司看，按2024年6月10日从Wind导出数据，

有2023年财务费用数据的3233家，其中559家为负，占17%；

有2022年财务费用数据的3313家，其中402家为负，占12%；

有2015年财务费用数据的2462家，其中311家为负，占13%。

Wind中的美股上市公司的数据可能不全，仅作为参考。